Drie centrale banken staan op het punt om tegelijk te verkrappen – voor het eerst sinds 2006. De laatste keer dat dit gebeurde, kreeg alles wat met geleend geld werd gekocht als eerste klappen.
De Europese Centrale Bank heeft de rente al verhoogd. De Federal Reserve neemt woensdag een besluit. De Bank of Japan beslist vrijdag. Het macro-risico voor Bitcoin (BTC) is wat deze combinatie de vorige keer met risicovolle assets deed.
Het 2006-sjabloon voor risicovolle assets
De ECB verhoogde op 10 september tot een depositotarief van 2,50%. Futures geven nu bijna 90% kans dat de Fed de rente ook verhoogt.
“Het conflict in het Midden-Oosten zorgt nog steeds voor inflatiedruk, en de inflatie blijft naar verwachting langere tijd ruim boven het doel,” zei het bestuursorgaan van de ECB.
In 2006 kwam de verkrapping op 10 mei. In de maand die volgde, stapelden de verliezen zich snel op.
- De S&P 500 daalde 7,7%.
- Europa’s Euro Stoxx viel 13,3%.
- De TOPIX-index van Japan daalde 16,5%.
- Opkomende markten daalden met meer dan 20%.
Die volgorde was geen toeval. Gunstig geleend geld werd overal ingestoken waar het het meeste opleverde. Toen lenen duurder werd, werden de meest risicovolle beleggingen als eerste verkocht.
Daarna herstelden de markten en sloot de S&P 500 het jaar 2006 alsnog af met een plus van 15,79%. De echte crash kwam pas twee jaar later, door problemen met de hypotheekschuld.
Waar ligt het macro-risico voor Bitcoin nu echt
Bitcoin bestond niet in 2006, maar heeft sindsdien wel een bijna vergelijkbare test doorgemaakt.
In augustus 2024 verhoogde de Bank of Japan de rente en steeg de yen snel. De Japanse TOPIX-index daalde op één dag 12%. Bitcoin zakte tot 20%.
Op de 2006-ladder is Bitcoin niet de S&P 500. Het is te vergelijken met de opkomende markten, en de verkrapping is al begonnen: Japanse aandelen daalden de afgelopen maand al met 8,4%.
Wat kan Bitcoin nog redden
Er is deze maand iets veranderd. De yen steeg 3,7% in drie dagen tijd, maar ondanks dat bleef Bitcoin boven de $79.000 en doorbrak daarmee het patroon van 2024.
Over het afgelopen jaar was de koers ook al 33% gedaald, en noteert nu $77.871 op het moment van schrijven. De daling vond dus plaats vóór de verkrapping, niet er tijdens.
Dan is er nog een nieuwe koper die er in eerdere cycli niet was. Amerikaanse spot Bitcoin-ETF’s haalden in augustus $3,52 miljard op. Daarmee werd de uitstroom van $5,30 miljard van de afgelopen zeven maanden grotendeels goedgemaakt.
Dat geld is niet geleend in yen. Een funding squeeze zorgt dus niet automatisch voor uitstroom. Tenzij deze koper stopt met kopen, kunnen de dagelijkse instromen deze week de impact van de rentes besluiten mogelijk opvangen.
