Goldman Sachs en Morgan Stanley hebben aan de drie grote kredietbeoordelaars gevraagd om OpenAI en Anthropic direct bij hun beursgang als investment-grade leners te behandelen, zo meldde de Financial Times dinsdag.
Investment grade is het ratingniveau dat pensioenfondsen en verzekeraars toestaat om obligaties van een bedrijf te kopen. Geen van beide labs maakt winst, maar ondanks dat ze allebei geld verbranden, wil Wall Street alsnog dat keurmerk.
Nvidia heeft $105 miljard op het spel staan
OpenAI maakte in 2025 een operationeel verlies van $20,9 miljard op een omzet van $13,1 miljard, volgens gegevens in handen van de Financial Times. Anthropic verwacht pas in 2028 quitte te spelen, en OpenAI zelfs niet voor 2030.
Nvidia stemde in augustus toe om tot wel $105 miljard aan leaseverplichtingen voor een OpenAI-campus in Pike County, Ohio, te garanderen. In het effectenrapport staat ook uitgelegd hoe Nvidia van deze verplichting af kan komen.
“De verplichtingen van NVIDIA onder een overeenkomst eindigen op het moment dat… (iii) OpenAI een bevredigende kredietbeoordeling behaalt,” staat in een fragment in deze filing te lezen.
Volg ons op X om het laatste nieuws direct te ontvangen.
De situaties waarin Nvidia’s verplichtingen zouden aflopen, zijn als volgt. De derde situatie is het belangrijkst voor deze zaak:
- Het 20-jarig jubileum van de betreffende lease.
- Het beëindigen van de betreffende lease door OpenAI volgens de voorwaarden.
- OpenAI behaalt een bevredigende kredietbeoordeling, en,
- Andere gebruikelijke beëindigingsmomenten. OpenAI heeft ermee ingestemd om NVIDIA terug te betalen en te vergoeden voor alle bedragen die NVIDIA daadwerkelijk aan de verhuurder heeft betaald onder deze overeenkomsten.
Een rating doet meer dan alleen lenen goedkoper maken. Het verplaatst honderden miljarden dollars aan AI-risico weg bij Nvidia, Google en Broadcom, en verschuift het naar gewone obligatie-investeerders.
Google en Broadcom hebben voor tientallen miljarden aan steun gegeven zodat Anthropic hun chips kan gebruiken. Beide partijen willen zich terugtrekken als het bedrijf naar de beurs gaat.
SpaceX kreeg de stempel, maar zijn obligaties daalden toch
SpaceX kreeg investment grade van alle drie de bureaus op 19 juni, enkele dagen na zijn belangrijke beursgang (IPO).
Het verkocht daarna voor $25 miljard aan obligaties. Binnen enkele dagen steeg de extra rente die investeerders vroegen op de leningen met de langste looptijd tot boven de 190 basispunten, bijna richting junk-niveau.
Meta, Netflix en Tesla moesten tien jaar of langer wachten op dezelfde behandeling.
De bureaus hebben nog geen ja gezegd
Rating-analisten omschrijven beide labs nog steeds als speculative-grade en verlieslatend, met weinig openheid. Goedkope Chinese open-source modellen zijn ook een punt van zorg.
Anthropic zou eind september naar de beurs kunnen gaan, met een $2 biljoen waarderingspitch.
De beurspand van OpenAI zelf wijst richting 2027.
Het verzoek is simpel maar ongebruikelijk: zie geld uit de beursgang als vervanging voor winst. Tot nu toe zijn de bureaus daar niet in meegegaan.
